GENM 季报个人见解

云顶大马的季报出炉了，大概看了看实际的亏损数字，着实是震惊。事前虽然笔者早有心理建设，这一季度的财报预计会小赚或小亏，但是亏损了RM4.53亿实在是大出笔者意料之外，眼镜碎了一地。

实际上，新型冠状病毒的影响已经可以从减少了的营业额中略窥一二。比起去年同期，营业额减少了将近29%（本季度营业额为近几年来最差的，低过RM 20亿大关），加上减值亏损高达RM 3.46亿，以及帝国度假村收购案的RM 1.0亿；因此本季度录得了RM 4.53亿的亏损。

资产负债表方面，总资产算是维持不变，但是债务方面就由于之前的发展过度，导致借贷的数字以及利息支出都变高了。这点可以从其资产负债表中的借贷（Borrowing）看得出来。短期债务虽然少了RM 5,500万，但是长期债务却上升了RM 9.2亿！加上整体股本股本变少了，因此Debt to Equity Ratio来到了62.22%。写稿到一半，首相慕尤丁就宣布复原行动管制至8月31日，这无疑是让云顶大马雪上加霜。虽然手头上的现金仍然充裕，手持RM 64.6亿，但本身只是个散户投资者，血汗钱难赚；还是谨慎观望比较保守。

云顶停业，很多投资者（包括笔者自己）都很担心接下来的派息率能不能持续维持。目前投资云顶大马，最令人垂涎的除了她的price to book value （简称P/B value）已经很便宜，还有其将近7%的股息率。这点笔者在深入研究报表之后可以得出的结论是：还能持续派息！这点可以从资产负债表里头的reserved（未分配盈余）里头看到，将近RM 170亿。赚钱能力这么粗，保留的盈余也很多，预计还是有能力持续派息。只是赌场不开，相信接下来几年的股息也不会太高，特别股息应该也是难以为继。

继续细看，之前提及的减值主要是因为疫情影响所造成的：
1. 伯明翰度假区资产减值RM 2.23亿
2. 英国特定的赌牌及资产减值RM 0.56亿
3. Bimini资产减值RM 0.66亿

这些减值就和拨备一样，之后都是可以被逆转并重新纳入损益表中的。公司展望方面，则是持续悲观。虽然全球不少地方已经逐渐开放，但是身为旅游业的博彩休闲公司短期内仍旧难翻身。尽管公司会持续精简管理支出以及延迟非必要的发展开销，但在完全歇业的情况下也绝不可能扭亏为盈。端看能不能继续守着这家公司罢了。