季报个人见解 (Feb 2020 1 of 2)

马来西亚宣布锁国，全面禁止人民出入境长达14天。由此可见，冠状病毒对我国带来的冲击是已经严重到必须要祭出锁国的极端手段来应对，并且将对整体经济带来极大的影响。锁国这一举措在马来西亚闻所未闻，明天开市，马股的卖压相信会更加下杀；甚至还会跌出堪比97年经济风暴的幅度。

言归正传，笔者拖欠业绩见解也快一个月了，这次就赶紧生出来（误）。作为笔者组合的绝对主力，FPI以及MATRIX在二月的业绩波都交出了不俗的表现，这次的股灾更是将这两家公司的股价推到了难以置信的超便宜价格。

1. FPI

净利YoY上扬了43.7%，营业额亦上升了17.7%，皆得益于销售上的强劲增长。然则其赚幅近几年出现了略微下滑的迹象：从两年前的9.37%下降到了今年的5.39%；可以说是这两年从Wistron取得的高订单带来的些许回扣。而股息方面亦有惊喜：每股派息11仙，比起去年提升了足足10%！别小看这区区十巴仙，要知道这几年来随着业务蒸蒸日上，FPI的派息也是越来越豪爽：

2017年 每股6仙

2018年 每股7仙

2019年 每股10仙

2020年 每股11仙

笔者喜欢这间公司的原因除了FPI跟3C产品有一些关系（FPI主要是生产音响设备，耳机以及乐器），未来会随着数码产品的蓬勃发展得以分一杯羹之余，更加重要的是FPI是一家净现金公司，完全没有任何负债以及银行贷款。在当前疫情笼罩全球的时期，无负债公司意味着没有财务上的负担，更不会在工厂停产，生产线停摆的情况下仍然要面对债权方的追讨。对比起欠了一屁股债的一些油气类公司，何者更加容易渡过本次的金融危机？

根据其资产负债表，FPI拥有短期资金 RM 1.6亿以及现金三千万，共计马币2亿。以目前的超级折扣价 RM 1.28来说，合股的股本就有 RM 0.82是现金，可以说是接近三分之二！加上现阶段7.58的P/E，可以说真的是清仓大促销。

2. MATRIX

MATRIX 本季业绩大好，主要归功于其营销以及行政费用上的减少：
i. Selling and Marketing Expenses 减少了30.7% 至 RM 209万
ii. Administrative and General Expenses 减少了28.5% 至 RM 460万

以上成本都控制有道，使得本季净利比起去年同期上升了 34.4%，实属难能可贵。宣布的股息一如既往，同样是每股3仙。核心业务方面，MATRIX 除了在产业发展方面确认的住宅产业收入走低，其教育、休闲与酒店产业确认的收入皆有所成长。另外，MATRIX的未入账销售更是高达 RM 12亿，足以支撑公司接下来15个月的盈利。

好了，接下来就从本次新冠肺炎对产业业务的MATRIX会带来的冲击。根据MATRIX的资产负债表，MATRIX分别有长期负债 (RM 1.81亿) 及短期负债 (RM 1.63亿)，加上应付账款 (RM 2.94亿)；换算下来共是 RM 6.38亿的负债 (长短期)。对比起其资产 (应收账款 RM 1.73亿 与现金 RM 2.42亿) 的RM 4.15亿是偏高了一些，但是别忘了公司尚有 RM 12亿的未入账销售保证，同时负债也包含了长期负债(Maturity > 12 months)。因此个人相信，即使最坏的情况到来，公司仍然可以保持正现金流以及流动性，以渡过本次的寒冬。

需要注意的是，MATRIX接下来部署中的印尼雅加达的伊斯兰金融区，现在正被新冠肺炎笼罩着，疫情不容乐观；马来西亚以及澳洲也接连宣布锁国封城，势必将打断公司正在成长的势头，相信即便在疫情结束了的半年至一年内也很难重燃市场购物置业的买气。毋庸置疑，MATRIX是一间极好的公司，笔者也相当看好它，但会暂且抱持观望的态度，密切关注这三个国家的疫情变化以及最新进展。

Part 2 尚在编辑中～