季报个人见解 (November 2019)

2019年度笔者迎来了最后一波的业绩潮；除了 FPI 以及 MATRIX 都提前发布了不错的业绩之外，接下来的 MAYBANK 和 GENM 也捎来了很好的财报，就让笔者小小地分析一下吧～

Maybank - 马来亚银行交出了一个同去年同期相比，微幅成长的成绩。考量到近期银行股面临不小的卖压，加上现阶段正值低迷的马来西亚经济，这样的业绩已算是难能可贵。而且今季开始显现出OPR减少25个基点的成绩；却还是保持正成长。

得益于净利息收入与伊斯兰银行收入增加了6.1%，以及净保险保费与Takaful业务强劲成长22.3%；Maybank 本季录得了2.1%的净收入成长。虽然业绩被贷款融资和其他债务的减值损失拨备增加了不少，但是呆账相信会随着营运环境转好而慢慢减低。

对于笔者而言，最坏的情况已过，下一季的业绩将会显示法定存款准备金率 (Statutory Reserve Requirement) 下调对整体金融业的正面影响，而且一般上Q4 Maybank会宣布派息，因此来临的季报只要不至于太差，还是值得被期待的。加上管理层在季报中也将股本回酬率 (Return on Equity) 从原先的10.0% 设定成10.5%，也间接告诉了对接下来的展望更加地有信心。就继续趁低吸纳被抛售的 Maybank 吧，年尾的橱窗效应 (Window dressing) 说不定可以带动持续低迷的股价上升呢。

GENM - 净收入Yoy成长了127.5%，看似很亮眼业绩的背后其实是因为去年同期云顶大马做出了高达18亿3000万部落票据投资的减值拨备 (Impairment loss)。去年同期的业绩不但是近几年来云顶大马所录得的第一个亏损季度，使得比较基准变低；加上与Fox官司和解得以回拨一亿左右的条款所导致的。

剖析云顶大马的业绩，在马来西亚的业务还是受到了一定程度来自赌场税上调的影响，从而导致成本上的增加；而且因应赌场税而作出削减博彩业务的福利，也影响了来自VIP玩家所带来的营业额。英美两国的业绩也在慢慢地增加，单纯以净利来看的话分别上扬了43%及5%。

从季报来看，云顶大马在外国的生意逐渐占了整体业务的30%；对于身处在对博彩业务不友善的马来西亚是一件好事。相信接下来管理层也会更加着重其在外国的部署，期待英国的网络博彩的生意，当然也少不了的 Outdoor Theme Park明年的开张将能为云顶大马带来更可观的收益。

MATRIX 季报个人见解

Matrix业绩捎来了佳音，营业额净利皆双位数成长；公司身处于低迷的行业仍然能实现正为数的佳绩实属难得。公司也宣布派息0.03仙，正式替笔者2020年度股息拉响了首炮。

得益于旗下Sendayan地区发展项目以及位于吉隆坡的高档公寓发展项目销售成长之下，Matrix的营业额以及净利分别成长了11.6%及11.0%。剖析公司的营业额，其教育业务得以收缩窄幅（2018：450万亏损，2019：152万亏损），娱乐休闲业务也持续贡献盈利，成长了一倍（2018： 625千；2019： 1,382千）。需知近几年 Matrix 除了在产业及建筑领域继续深耕以外，也开始多元化自身的业务，而教育以及娱乐休闲业务正是公司积极拓展的重心领域。目前公司的未进账销售高达12亿令吉，预计可支撑公司接下来15个月的盈利。

Matrix也不曾停止发展，除了在森美兰扩充现有土地储备，拓展可发展土地以外，公司也将扩大巴生谷以及澳洲的生意版图。即将在雅加达推出的Islamic Financial Tower项目，更是凸显了公司的成长愿景。

无论如何，当前马来西亚产业仍然处于低迷期，因此尽管Matrix CAGR年年成长，但是始终得不到市场的青睐。目前股价徘徊在1.90之间，P/E 却仅有7（已经是当前产业股里P/E 最高）。期待Matrix继续展翅高飞吧～

FPI 季报个人见解

FPI的业绩出炉了，乍看之下好像是炸弹，营业额虽然录得了35.71%的增长，但比起去年同期的净利却小幅下挫 4.6%，赚幅也跟着下滑至6.1%。

Q3一直以来都是FPI的传统强季，历年来的营业额以及净利都是很高的；但是赚幅却是在逐年下降，以至于盈利都被侵蚀了。除了成本比起去年同期上升接近40%之外，FPI还有一笔因为烂帐收不回所做出的亏损拨备（Impairment loss on trade recievables），高达330万。这笔钱也显示在季报里的other expenses项目中。

无论如何，在撇除了这笔亏损拨备后，FPI在本季净利实际上还是录得了15%的正成长（330万+1588万 = 1918万）；加上如果公司收回上述被拖欠的烂帐之后，这笔钱也可以被注销（written off）并且重新纳入来临的季报当中。因此接下来的季报如果忽然有飞跃式的增长，也别太高兴 😂😂；只是报账项目中的数字游戏罢了。

不得不说，FPI是一家没有负债，净现金的成长公司；加上稳定的派息政策，是笔者选择纳入投资组合中的主力的原因。加上近几个月土著投资基金（Yayasan Pelaburan Bumiputera）以及国民投资机构（Permodalan Nasional Bhd）一直在减持FPI股票，因此股价已经非常最近52周新低，价值已经浮现。继续存股，相信FPI的寒冬很快就会结束。

October 2019 出粮记

组合里头的三家公司派息了，在此就做个记录～

十月份的股息收入如下：

GENM - RM 72
MATRIX - 120
MAYBANK - 150

加上之前组合陆陆续续贡献的股息收入，至今也累积了 RM 887.50，换算下来每个月会有 RM 73.96 的被动收入。由于接下来的十一十二月将不会有股息进账，因此这项纪录也变成自己投资第一年所受到的股息收入。

虽然未能达到投资第一年就能收到四位数的股息收入，有些许遗憾；但是自己在心里默想了2020年的股息收入可以达到高幅度的增长，也安慰了许多。投资本来就不是一蹴而就的，是要累积时日慢慢地囤积好公司的股票，与公司一起同步增长，达致双赢：公司业绩成长，股东财富增长。当然，参股好的生意，就要有预想生意也是需要时间慢慢做大，所以能有颗强大的心脏，不被股价的波动影响，仍然是每个投资者该秉持的态度。笔者也在慢慢地学习当中，也希望自己的公司可以继续替自己创造财富。

未来会持续地投入资金，继续壮大自身投资的组合，期望能达到在投资三年后就能有100千的portfolio～

Vizione 季报个人见解

这个月份组合中的公司公布的季报都不甚理想；LPI盈利虽然微幅滑落，但尚在可接受的范围，而今天Vizione公布的财报就着实是颗炸弹了：营业额 YoY 下滑了34.7%，盈利也是大跌54.4%。无论是营业额或是盈利，皆是近两年来的第二低。

业绩下滑的原因并未有在季报里详加透露，Review of performance 中也只是将业绩跟前一季业绩以及去年同期业绩加以对比，并未进行过多的说明与分析。然而季报里头需要注意的是其现金流已经减少到了一个蛮危险的水平：手持现金与短期债务几乎持平 (RM 258M 对比 RM 251M)，对于公司竞标工程并不是很有利。虽然说在进行私下配股 (Private Placement) 后会有一笔可观的现金流，但是相信短期内将不会纳入公司的balance sheet里，也意味着公司可能要等到 Q3 才会收到来自买方的配股资金。

以一个投资者的角度来说就不是那么地讨喜了：公司业绩下滑加上私下配股的关系而导致每股盈余 (Earning Per Share, EPS) 被稀释了10%，股价也随之下滑。隔天开盘估计也会有一波卖压抛售表现不如预期的Vizione，如果没有利好消息，股价应该会持续横摆一段时间。因此接下来公司在收到筹募的资金之后要怎么善用，将是投资者需要追踪的。假设得益于筹募到的资金，公司因此成功竞标到了大型工程，这将会是一大利好，也能推动股价；反之如果公司并没有最大化运用所筹募到的资金，就真的是GG了。

笔者原本希望投入在Vizione的资金可以藉由一波短炒高卖的操作来增大本身的资金，但是也深知自身功力不足，因此这笔用来投机的资金并不多(本身投资组合的10%以下)；怎么知道一不小心就被深套了。无论如何，笔者将会密切关注Vizione接下来的业绩，如果表现不理想的话也不会心软，一定会止损。

LPI 季报个人见解

伦平的季报终于出来了。跟之前几年相比，这次的季报出炉稍微迟了些些，而业绩也稍微下跌。考量到这一季的外围动荡不安，地缘政治因素大都是负面的，所以笔者认为这次的季报已经算是不错了。

在分析季报之前，笔者尝试将自身持有的公司组合的一些关键数据放进了excel并加以整理，一方面是为了让自己能够更好的掌握以及管理自己的组合；另一方面也是对于公司最近五年的发展趋势能够更加了解。这次的文章开始就会尝试加入笔者自制的图表及记录，让文章阅读起来会更加简易。

这次的营业额虽然 YoY 上扬8.5%，但是由于索赔率 (也作总承保保费，Gross Written Premium) 增加而导致盈利下滑了4.3%。需要注意的是，公司的现金流下降了许多，从年前的4.2亿锐减至现在的2.1亿，幅度高达50% (参阅公司的资产表里的Cash and Cash equivalents) ；公司的股东权益 (Equity) 也因为派发了股息进而导致保留盈余 (Retained Earnings) 下滑，从而缩水了11.3%。

一般上Q3以及Q4是伦平的传统强季，市场也对于公司的下半年财政年基予厚望，业绩虽然略微下滑，但仍然符合市场预期。就笔者个人观点，留着收收股息是不错的，但是也许今次财政年可能难有成长。

放眼未来，国家银行延迟开放火险公开竞争的措施，不得不说给了火险占去年收益42.4%的伦平更加多时间准备的机会。管理层也透露接下来的营运环境会相当严峻；因此短期内笔者不会建仓加码，除非市场对于这次的业绩反映过度，抛售股票到够低够安全的价码 (希望真的会出现XD)。

长期持有 (测试)

最近终于有机会上了Harry的年报班，获益匪浅。笔者虽然阅读了关于分析季报/年报的相关书籍以及网上的教学，但还是向往能够更好更深入地分析财报的课程。甫开始接触股票，就看了一些Harry的脸书直播以及文章分享，知道他也是投资股票的“正道”博主，因此当他来新山开办年报课程的时候也就留上了心。

课程的尾声，Harry分享了四家公司，分别是
1. SCGM - RM 0.99
2. REVENUE - RM 1.53
3. KOSSAN - RM 4.21
4. FRONTKEN（短炒）- RM 1.66

以上四家，虽然都有着基本面支撑以及良好的成长前景；但是笔者还是想衷于自己的初心，不忘原本进入股市的念头。虽然也配置了一小部分的资金作为玩短炒，无奈那笔钱已经被深套（该死的Vizione，我等着解套啊 T.T）。所以现阶段能做的除了把上述四家公司放进 watchlist 加以留意，也想过如果以13/9的闭市价买入这些公司的股票，长期持有会有怎么样的回报。就让我们拭目以待吧~

贵在坚持

马股季报高峰期甫过，暂时也没什么股市的分析可以分享；不如就写一些心情杂谈，跟大家分享笔者的心得好了。

从小笔者的家境并不好，看到身边不少人有最新型的玩具的时候，心里也会有些冲动：别人有的，我也想有。但是能怎么办好呢，家里实在没有多的钱，自笔者懂事以来，就看到父母因为钱财纷争没少过吵架。身为长子（也是家里唯一一个儿子）的我，从小就深知天下没有免费的午餐。

要手机？去打工
要掌机？去打工
要零钱？去打工

虽然日子艰苦，但是却也因此了解到每一分每一毫皆得来不易。上了大学；尽管住在吉隆坡八打灵再也这个充满诱惑的城市，还是能保持节俭消费，同时也靠着打假期工积攒了一些积蓄。

直到笔者终于开始踏入社会，还是会将自己的花费保持在比同侪的平均值之下（至少笔者是这么相信的😂）。克制欲望，坚持理财。与此同时，也重新拾起了阅读的习惯，坚持每个月至少阅读一本书籍。

工作了一年多，尽管工作繁重，自身还是替有达到预设的阅读目标而感到满意。回顾踏入社会的路上，也发现自己无论是从习惯，世界观还是自律程度，都因为发自内心的改变而有了不同。

日子再忙，工作再累；还是应该活得有尊严有志气。兴许是之前笔者在成长过程穷怕了，因此下定决心要从自己身上踏出改变的第一步，配合节俭的习惯，加上努力储蓄并辅之天天记账，持之以恒；还是有能力及闲钱一点一滴地注入进自己的投资组合。

说到尾声，人生从来就没有捷径。如果想要改变自己的生活，还是要从自身下手，并且努力不懈。成功别无他法，寻寻觅觅，蓦然回首，成功的门匙其实一直都掌握在自己的手中。

GENM 季报个人见解

云顶大马的季报也出炉了，但是由于帝国收购案所衍生出一些对于管理层的看法，因此笔者会特意与之前三间公司的季报见解划分开来，加以区分。

总的来说，季报在这个时间点公布具有很大的意义：营业额成长7.37%，净利也成长了5.25% (QoQ)。超出市场预期的业绩，除了稳定投资者因为帝国收购案所产生的疑虑，宣布的6仙股息更是大派定心丸，也印证了云顶大马依然强劲稳健的现金流。

笔者对于季报做个简单（不负责任）分析一下，赌场税的提升对于马来西亚的赌场业务影响还是很巨大的。在扣除了赌场税之后，Q2净利与去年同季勉强持平；盈利提升的贡献主要是来自于美国赌场业务的32%成长，至 RM 1.026亿；以及因户外主题乐园合约中止拨备回拨的 RM 6百万。而为了缩减成本，云顶大马为此不得不减少一些对于VIP客户的福利，牺牲了一些中高端玩家带来的收入。

现金流表也显示云顶大马依然稳健，虽然与季初相比少了十亿现金（相信是因为收购了平静号，这点可以从投资现金的Purchase of PPE看出端倪），但是基于云顶大马的业务仍然稳健，故影响不大。

展望未来，云顶大马会继续努力合理化营运成本结构以用来抵消赌场税的上调。与Fox官司的和解也意味着户外游乐园的开张会提前到来，并可以使用Fox的一些知识产权，因此户外游乐园开张后的营收表现指日可待。海外方面，美国赌场业务的扩张也会在今年年尾开始启动，其对云顶大马的收入贡献更是正面；英国赌场方面也会持续加强以及监督博彩业务的表现。

笔者本来对云顶大马的前景非常正面，直到杀出帝国收购案这个程咬金为止。市场对这项收购案都不买账，忧心公司掌舵人是在佔小股东的便宜；加上之前小林也有了两起类似收购案的前科，也一併动摇了笔者对于云顶大马的信心。原先的打算是想长期持有，加上进场价码低也输得起；但是因为管理层帝国收购案这笔买卖的不透明以及妄顾小股东的利益，也升起了考虑换股的念头。

无论如何，笔者还是会继续中长期持有云顶大马，等到户外游乐园开张之后再谈mai股吧~

季报个人见解 (August 2019)

组合内的公司季报也陆续出炉，就让笔者来做一些小小的分析~

FPI - YoY 业绩大幅成长了53.3%，尤其是在这段备受挑战的营运环境下，实属不易。而净利也成长了25.2%；主要是受到成本（最低薪金制以及员工成本）上升，进而压缩了其净利。

季报里也反映了FPI的存货以及应收账款相对提高；但是管理层有信心可以在60至90天内收回尾款，增加的存货也可以有效地被消化。

FPI的现金流也非常健康，而且迄今为止Q1 & Q2的净利也提升了将近 22%，符合管理层承诺的双位数增长。尽管股价不升反跌，但也无阻笔者继续建仓的信心。

MATRIX - 营业额与净利皆YoY 上扬，得益于 Bandar Seri Sendayan 以及 Bandar Seri Impian 的住宅及商业单位较高的收入。除了金群利的休闲设施转亏为盈，教育设施收窄亏幅之外，产业以及建筑业绩都有了正面的成长。

在宣布0.03的中期股息的同时（比去年同期少了0.0025 T.T），金群利也对2020财政年的展望相当乐观。加上拥有12亿的unbilled sales支撑营收，而且澳洲的生意也越做越大，一流的公司！

MAYBANK - 宣布了0.25仙的股息，可以肯定的是股价会获得一定的支撑。而隔天开市股价更是反弹了0.10仙。而季报 YoY 盈利也小幅下滑，主要是净利 (Net Interest Margin) 及Islamic Bank受到侵蚀。

得益于印尼业务的成长，很大部分抵消了隔夜利率下调对马银行带来的冲击。无论如何，根据现在马来西亚的经济面貌来看，国家银行很大可能会在接下来的10月再一次宣布降低隔夜利率25个基点。这对马银行接下来的营收来说更加是负面。

不管怎样，现阶段的股价仍然很诱人；辅上稳定的6%股息，因此会继续纳入来作为笔者组合里的防御砥柱。

要稳定，不要乱

马股经历了了五穷六绝，接下来的七翻身却有些虎头蛇尾，不升反跌；接下来的八月份更是让不少投资者欲哭无泪。国内诸多不安因素如爪夷文在华印社会掀起惊涛骇浪；但还是在层层反对之下得以通过。莱纳斯问题再一次借尸还魂，在所谓的科学家及专家背书下得以延续执照。外围方面，美国债市出现了孳息倒挂引发全球股市恐慌性抛售，引发了经济萧条的忧虑；香港反送中条例仍然是示威不断，亚洲四小龙之一的香港恒生指数暴跌。中美贸易战更是一直牵动着全球投资人的神经，特朗普的一则推文不管是好是坏，都可以对股市产生极大的影响。

马来西亚股市也难以独善其身，除了跌破心理价位重要的1600大关；占据了Bursa KLCI将近四分之一的银行股在来临的八月业绩潮更是不受众多投行看好。笔者也不例外，之前好不容易转青的投资组合也亏损了3%以上。面对众多利空，投资者应该要怎样的心态，才能安然度过这个小熊市呢？

身为一个社会新鲜人的笔者甫入股市，靠着还算可以的薪资以及蛮自律的消费习惯，每个月都能投入至少两千块马币的闲钱作为投资用途。看着组合价值持续在红海里波动，心中难免会不是滋味儿，觉得自己进场的时机真的是很不好。但是转念一想，组合波动固然难以避免，何不就在这个猪市里头好好磨炼自己的心态呢？把在书里面吸收的金科玉律用在这个起伏不定的市场，学以致用；总好过在牛市中买什么赚什么，开始飘飘然来得更加踏实。

加上笔者投入股市的都是闲钱，虽然看着红彤彤的组合难免会肉疼，但是既然不会动用到这笔钱，自然也就可以淡定地面对股市的盘整。况且虽说为数不多，但是每一次收到股息都代表着自身看中的公司仍然有在努力地赚钱，持续分发股息，心里也比较舒坦。

要稳定，不要乱！在股市中，真正赢家才是在里头待得越久的人。

Vizione 季报个人见解

Vizione Q4的季报终于赶在最后一天出炉了，也交出了不过不失的成绩。营业额虽然小幅度滑落6.4%，但是盈利还是QOQ略微成长了一些些。考虑到当前全球受到中美贸易战的动荡，营运环境艰巨的情况；Vizione仍然可以维持增长，已经算是难能可贵。

纵观全年表现，Vizione的营业额比起去年成长了43.7%，盈利更是大幅成长了142%；Profit Margin也是维持在10%左右，比起同行如Gadang，Ekovest等都来得高。而股价也从底部RM 0.83飙升了超过40%；考量到P/E尚低的因素，相信其股价还是有很大的上涨空间。

至于未来方面，稳固控股尚有将近4.8亿的合约在身，已足以保证接下来数年的营业额；加上公司有意竞标总值20亿令吉的LSS3太阳能大型项目，如果成功竞标，市场也会更加青睐Vizione的多元化业务。

不得不提的是，业绩出炉的隔天，Vizione就面临一波panic sell，导致股价走低；但是也正是因此，才造就了价值投资者以低成本入股的机会。人们常说股市亏钱的大部分都是不做功课的散户，只会追涨杀跌，也不是不无道理。笔者虽然一开始是本着短期持有而买进Vizione，但是看着公司越做越好，也会转去长期持有，耐心陪着公司一起成长。如果公司可以派发股息（不敢要求太多），相信也能吸引更多投资者的注目，也可以让笔者更加放心的继续抱着公司的股票下去。

稳健的LPI

维持一贯平稳的步伐，LPI前天公布了业绩；上半年不管是营业额，净利，每股盈余都是录得了成长，在现金营运充满挑战的环境下实属不易。更重要的是其股息派发也随之提升；比起去年同期的26仙派多了1仙。

午休之后的伦平股价闻声而起，自从五月中跌破RM 14.90后慢慢升到16/7闭市价的RM 16.18，起幅接近9%。但是笔者当时面临资金不足的窘境，没有多余的钱加码拉低平均价，想起来也甚是扼腕。

展望下半年，尽管Q3及Q4为伦平的传统强季；但是火险即将开放势必将冲击接下来的业绩。根据去年年报，火险占了其保费总收入的42.4%，其他投行也纷纷下调下两个季度的营收。

尽管如此，伦平会在风险评估以及保险赔付上实施更加谨慎的方针，继续维持其在市占率。相信在政府持续重启各项大型基建计划的推动下，得以激活大马疲弱的经济；身为保险界的龙头老大，伦平也能更好的得利。

1H FY 2019 Result

半年时间一晃而过，也是时候对自己进入股市七个月做个小总结以及反思。从以前对股票懵懵懂懂，一知半解；到现在至少开始学会看季报年报，关注国际时事，政经文教，甚至是每个月主动到书局去选购理财投资类的书籍；都是从前的自己所做不到的事。然而自从当了受薪一族，摇身一变成为白领之后，不管是财务规划或者是自制自律上；都实现了突破。

然而2019年尚未结束，笔者明白也了解尚有很多上升的空间，因此也不忘了要时时鞭策自己，提醒自己不能满足于现状。尽管在财务规划上有了小小的起步，但是路漫长其修远兮，吾将上下而求索；就来回顾一下截至31/6，这半年的心路历程吧～

投资组合方面，本身组合的纸上亏损也仅仅是少了0.4%。截稿为止，那边厢G20高峰会也出现了好消息，特习会的见面也一定程度上舒缓了贸易战的持续升温。因此有理由相信下半年的组合的成长可以好过上半年。而各别公司里头，除了GENM以及LPI在股价方面有上升之外，其他公司都因为各种不同的原因而出现了不同程度的下跌。

当中MAYBANK的跌幅最多，也是幅度超过5%的。由于国行调整Overnight Policy Rate (OPR) 达25个基点，进而影响银行的赚率；加上外汇的持续出走，导致了MAYBANK股价应声下滑。虽然说怪不到管理层的头上，但是以投资者而言，买在高位就可以说是置自身的财富予高危之下了，回调的时候也算是考验自己的holding power能有多强。本着初衷，当时买进MAYBANK原是以股息为主，强化被动现金收入；但是每每思之，仍旧觉得本身选股能力以及进场时机有进步的空间，可以做得更好。至于其他下跌的公司，尚属于横盘调整的阶段，波动也不大，因此会继续耐心持有。

股息方面，投资了七个月暂时只拿到RM 360。相信下半年的股息会随着持续不断的注入更多的资金进而可以得到量上的成长。现在所拿到的股息看似不多，但是只要持之以恒，未来的被动现金也会慢慢建立起来；毕竟罗马也不是一天之内建立好的。

季报个人见解 (May 2019)

期盼已久的Maybank股息终于到手啦～虽然自身的投资组合仍在慢慢成长，投入资金还不算多；但是还是难掩股息收入口袋的那份踏实感。五月的季报出了也有一段时间了，就让笔者献个丑，分析组合内的公司财报。

1. GENM - 利空出尽 (?)，首季财报终于出炉，整体感觉尚可；营业额双位数成长(14%)，盈利则是受到名胜世界户外主题乐园合约终止导致集团必须作出将近2亿令吉的拨备。虽然有一笔脱售英国赌场所得的1亿2380万令吉的一次性收入，季报成绩还是受到了一定程度的影响。加上2019最低薪金制，中美贸易战不明朗因素等等外围国内的负面消息冲击，都使得云顶大马本年度财政年盈利蒙上了一层阴影。

尽管如此，现有的股价还是已经把全部负面消息都消化了；季报出炉隔天股价也只是小跌四仙，印证了GENM的下跌空间已经非常接近底部。也多得笔者真的是幸运，在很低很诱人的价码算则进场，所以也就少了很多无谓的担心。再加上云顶大马预计次季财报才会反映出削减成本的效应：如裁减人手、减少VIP的福利，因此次季财报是可以被期待的。接下来就耐心等待利好消息，股价就起飞！

2. MAYBANK - 本季马股最大蓝筹股盈利微跌3.3%，主要是受到新加坡业务的影响而必须做出额外拨备。但是撇开在充满挑战的运营环境下采取保守立场所做出额外的1亿3000万令吉拨备，MAYBANK的其他业务还是保持正面的成长：营业额增长0.7%、基金营业额上扬1.6%、贷款业务增加4.8%。

在数项核心业务小份额的增加情况下，MAYBANK的首季财报在受到诡谲多变的地理政治的外围因素波动之下，成绩尚算可以接受。尽管成长已经趋近饱和，但是作为组合内的防御型蓝筹股，只要股息的派发仍然丰厚，就会继续持有。现在的价位也一直在RM 8.90~RM 9.00之间徘徊，着实诱人；等到有机会有资金就会average down以拉低成本。

3. FPI - 得益于有效的成本控管，这一季的财报尽管业绩比起上季稍有滑落，但是盈利却成长了20%。综观近几年的Q1业绩也能得知首季一向来都是FPI的软肋，盈利都比起其他三季相对弱势，但是今年却一反常态，交出了相当亮眼的盈利。只要持续在成本控制得宜，相信业务以及盈利也能蒸蒸日上。明年的股息，也更加值得等待与期待！

4. MATRIX - 在本地房地产愁云惨雾，一片低迷的情况下，Matrix的业绩居然能首次突破十亿，创下历史；实乃难能可贵。喜上加喜的是，其在印尼长利多的业务发展也渐有眉目；与印尼发展商正式成立了联营公司FCS（回教金融中心），发展总值5亿美元。以Matrix持股30%来说，既是在未来三至五年内保障了接近6.12亿马币的营业额。

在本地产业趋近饱和之下，Matrix选择进军印尼这个人口庞大的蓝海市场，相信可以支撑未来数个财政年的产业需求以及盈利保证。然而有点想要吐槽的是，Q3以及Q4的股息都比FY2018单季的股息少了0.0025 sen。虽然本身持股不多，但是仍然有些纳闷以及不满。但是转念一想，寄望明年的股息上升也有了一定程度的空间。希望真的能如愿以偿好了XD。

跌跌不休的LPI

中美贸易战战火重燃，在谈判破局下美国总统特朗普祭出了提高惩罚性关税，企图迫使中国屈服。随之而来的还有封杀华为，而中方也貌似有所动作，可能会限制或禁对美国出口稀土（稀土为制造高科技芯片的原料）。几乎可以肯定的是短期内两国之间的博弈仍然会持续下去，转机可能要等待明年美国总统大选方能略窥一二。

马来西亚方面，MIDF Research的研究报告显示，外资持续流出马股，导致许多的KLCI成分股都跌跌不休。而今天本文的主角就是伦平（LPI），打从改朝换代之后就随着马股一路向南；从高峰期的17.5跌至今时今日的15.0，跌幅已高达14%。尽管第一季业绩出炉表现良好，公布业绩当天股价稍微提振，但接下来LPI仍然被抛售，股价继续向南。

随着贸易战的持续交火升级，加上外资对新政府仍然抱持观望的态度下，LPI从原先的高PE(21.89)下跌到至今的18.77 PE。然而保险业与保健医疗股一样性质，都是不论外围因素怎么低落仍旧有需求。换言之，即便经济不好，保费还是会供，保健品照吃，人生病了仍然要吃药。

笔者相当看好当前市占率第一的伦平，也对其管理层深具信心。这次的下跌主要还是外资撤资，非战之罪。在其基本面保持不变的情况下，笔者觉得可以趁低吸纳。马来西亚保险当前的渗透率偏低，尤其是低收入层和乡村郊外群体，皆未购买保险；因此观望接下来的十年内，保险业依然深具成长性。接下来还是会持续买入，但是依当前股市不明朗的情况下还是会等待，等到LPI止跌才继续买入average down。

April 2019 出粮记

看着四月波的股息陆陆续续进袋，也是时候做个小总结，记录自己进入股市后的被动收入。看了水星熊大大以及口木兄的出粮记，深受影响，因此标题也跟着沿用他俩的《出粮记》呵呵呵。

四月份股息收入如下：

GENM - RM 24
MATRIX - RM 18
FPI - RM 150
Total - RM 192

加上今年一月TOPGLOV的四十块股息，至今已有RM 232的被动收入，换算下来每月有RM 19.33的被动收入。数目看似不大，但是只要秉持着存钱>>>买股>>>存股>>>收息这个循环，并持之以恒的话，雪球就会越滚越大，股息数额也会随着复利的力量倍增。

接下来可以期待的是MAYBANK的六月份股息，未来也会继续加码自身持有的组合，让下半年的股息收入更上一层楼。笔者其实蛮期待云顶大马的下一份季报出来业绩炸弹，然后趁低吸纳；毕竟好的蓝筹股跌到这么低的价位实在是诱人，其高股息更是存股的一大助力。因此会在这三个月内储蓄“云顶资金”（不是赌博的那种XD），大量收购，也藉此机会调整GENM在组合里的占比。

卖股初体验

笔者终归是抵不住纸上亏损，将住着的顶级套房卖掉了><

回归基本面，手套仍然是医疗必备品，需求以及产量都会增长；而拥有比起其他同行来得更多厂房的顶级素来都是以“量”来取胜。公司也正在积极开拓中国庞大的市场，只要成功打入，相信营业额及盈利突破新高不是问题。

根据拿督斯里林伟才透露，2019下半年公司盈利可期，并有信心Aspion可以在下半年开始贡献盈利。众多利空消息也慢慢被市场所消化；其他投行也开始期待顶级手套下半年的业绩表现可以再度突破历史新高。

说了这么多，那么为什么仍然要卖？笔者始终相信赚钱的机会再股市里比比皆是，当然前置条件是要做好充足的功课并且选择好公司。但是在面对股市的潮汐以及波动之下，很多时候保持纪律，坚持遵守自己当初设下的止损/套利线反而是每个股票投资者更该学习的生存之道。

巴菲特说过，
第一条原则：永远不要亏钱。
第二条原则：永远不要忘记第一条原则。

笔者在RM 4.53把平均RM 5.23买入的顶级手套卖掉，净亏RM 630，加上水钱共亏损接近RM 700。虽然股市有云：花钱买教训；但是卖出后得到的教训却远远不止如此。卖掉好股票过后自己仍然还会有些后悔为什么没有坚守，为什么没有要卖掉好公司，为什么心态这么不成熟......等等的内心谴责。

无论如何，一切已然成定局。卖掉了顶级手套过后买了200 lot LPI以及800 lot MATRIX，希望下半年的股息可以更上一层楼！

投资之道

投资的方法有很多：房地产，债券，股票，黄金，比特币等等。举凡这些投资工具，其目的都是为了替投资者的财富升值，进而达到财务自由的目标。

自己会选择投资股票其实也是受到朋友的影响以及熏陶，在买入相关书籍研究之后也觉得此路可行。参考了不少前辈的分享以及经历更是坚定了投资股票之正道是可以致富的，因此也就毅然决定每个月薪水固定支出一到两千块来进行投资。

目前为止笔者的股票组合以及占比如下：

GENM 5.9%
TOPGLOV 32.5%
MAYBANK 26.2%
MATRIX 16%
FPI 18.7%
VIZIONE 0.7%

6个成员公司当中就有33.2%的资金是投资TOPGLOV以及VIZIONE，撇开高成长以及强劲基本面，这两个公司派息只是介于0%-2%。心中的理想比例是组合80%是高股息高payout ratio的防守取向公司，剩下的20%则是低派息但是高风险高回酬的进取式的股票，主要是靠赚差价来增加自身的capital。

未来的几个月也会继续加码MATRIX和FPI这两家公司，同时也会观望云顶大马2019财政年的第一季季报。老实说还是希望其营业额以及盈利皆受到tax hike的影响而跌价，好有机会继续以低成本低价位收便宜票。有机会的话也会加码VIZIONE至组合的5%，但是这应该是两三个月后的事了。

顶级套房住后感

自身会注意到顶级手套是在去年2018年，那个时候可以说是手套行业的本命年：Harta，Topglove，Kossan，supermax在去年马股的表现相当耀眼，全世界手套产量最大的顶级手套公司更是取代了表现不佳的TM，被列入KLSE综合指数，风头一时无两。笔者当时领到了工作第一笔花红，就立即砸光买了顶级手套的股票，殊不知却让自己就这样被套了 T.T

TOPGLOV的基本面是毋庸置疑的，自从上市以来成长居高不下，但是来到了2019年却迎来了手套股的低潮周期，从原本最高峰的 RM 6.++ 滑落到现在停摆的 RM 4.50，回调了将近30%。自己不巧伸手接住了往下落的刀子，买在了 RM 5.58的价位，结果马上在隔天就被套牢了，住进了“顶级套房”。

这次的教训也是给了笔者一记当头棒喝；即便是公司本质是良好的，但是如果是买在了P/E的高点就不能算是一笔好的投资。本大利小不但赚率奇低，在本钱不合理地高的情况下更是不知道该在什么时间什么时候什么价码止损。同时手套行业也是属于周期性股票（这一点真的是让我始料不及），下一个春天刚过，现在才正进入严冬。看来在做功课方面以及买进的时间点仍然有待加强，巴菲特说的至理名言：专注于我们所了解的事情，这一点非常非常重要。

无论如何，事情即已发生，就该从错误中学习并学以致用，提醒自己不再犯下类似的失误。但是基于投资方向滑了铁卢；只好稍微调整未来的资金分配。现在笔者会暂时把顶级手套搁在一边，将自己的资金先分散投资在其他公司上，理想是只占组合当中的10%（个人还是仍然看好TOPGLOV的未来愿景），因为这次把鸡蛋放得太多在TOPGLOV上结果损失有点超出我的预想。相信会等到有机会会再继续 average down，不过应该是最少半年之后的事情了。住进套房的同志们，继续守到手套股的破晓时刻吧！

季报个人见解 (Feb 2019 2 of 2)

3. FPI - 10仙股息，以12/03/19 闭市价 RM 1.80 换算到来能有5.5%股息；虽然比起石头其他的防守型股票派息率虽然稍微逊色，但是由于一年只派一次息，所以仍然是目前笔者收过的单笔最大股息（希望今年内可以打破自己的这项纪录XD)。
回归基本面，虽然净利比去年同季退步了许多。但是考量到2018年年尾疲软的美金，对于以出口为主的台友联算是当头一击；而且第三季一向是台友联营业额及净利最强势的财政季度，来到第四季也有所下滑，因此还算是可以被接受的。无论如何笔者相当看好其音乐电子产品的蓬勃市场，加上客户之一的Roland即将提高产能，相信届时台友联也能分得一杯羹。

4. MATRIX - 虽然当前产业股面对低潮，但是金群利的财政表现还是很强势。虽然在营业额提升的情况下净利同时减少，考量到当前低迷的房地产局势以及销量当中，可负担房屋的比重也比较高，因此影响到其利润。
金群力的现金流更是强劲，加上2018财政年销售额已经接近达标( RM 1.14/1.20B )，旗下的国际学校及俱乐部对盈利的贡献也接近break even的水平，因此对其前景相当看好。加上强劲的派息率，算是收持股息的上上股。

目前对于投资组合的安排就是将80%的资金投入到稳定派息（理想是DY 5.50%以上）而基本面良好的公司；剩下的20%则会投入到低派息甚至是没派息，但高回酬高回报的公司。笔者手上现在持有TOPGLOV以及VIZIONE，不排除会选择一家最近超级夯的油气公司纳入20%的高回酬高回报组合。

季报个人见解 (Feb 2019 1 of 2)

来到了二月份的尾声，同时也意味着到了股票投资者消化公司季报的忙碌时段。笔者也不意外，投资组合当中就有四家公司在这一季释出季报。虽然不是专业人士，但是还是想跟大家分享一点点本身对于组合公司季报的见解：

1. GENM - 初入股海的第一支股，买在云顶大马满城风雨，股价跌到谷底之际；而这一季的财报也反映出了良好的表现。Revenue虽然比起去年同季少了一些，但是profit却是创出了新高，达到了7亿。Impairment也比起上一季大幅度减少，更是得益于财政部的Tax refund，使得盈利转亏为赢。
在2019年赌场税及执照费双双上调的阴影笼罩之下，仍然会对GENM业绩保持乐观，管理层也允诺会控制成本预算以将税务上调的影响减至最低。更何况当初笔者是以RM 2.85的价格进场，以去年的派息0.19仙来计算，股息率更是拥有6.67%；加上蓝筹股的光环笼罩之下，还是会继续持有，必要的时候再趁低纳入。

2. MAYBANK - 长达121页的季报，第一次读的时候差点被吓死(LOL)。身为马股第一家市值晋升100 billion大关的蓝筹公司；其净利也是首次突破80亿令吉大关。派息方面也是惊人的大方，57仙的股息以及接近6%的派息率，再加上银行股抗跌的特质；自己会继续加码大马银行，预计加到组合的30%。
值得一提的就是虽然其盈利节节上升，但是由于Employee Share Option Scheme (ESOS) 及自家的Dividend Reinvestment Plan (DRP)，因为总股票票数不断的增加而使得其EPS被稀释。当赚率被越来越多的股票分割，其股价上涨的幅度自然有限。这也是为什么大众银行及丰隆银行年年赚钱，股价水涨船高；反之大马银行年年赚钱，股价波动可说是微乎其微。也好，把老虎收了稳稳赚取那6%的股息回酬，也已经比起存银行放定存回报好多了～

未完待续......

点石成金——初生之犊

好久没有执笔写作了，虽然部落格甫开，也不知道自己能不能如期更新，但仍想在通往财务自由的路上替自己做个注解。

笔者股龄尚浅，犹记得去年年中注册了Public Investment Bank的投资户口，于2018年12月初买下了人生中第一份股票GENM，从此就一头栽进了传闻中吃人不吐骨的股海里。凭着初生之犊没什么好输的本钱，踏出了自己学习投资的第一步。随着时间的深入及阅读的增加，也慢慢接触到了投资界的一些前辈，同时也深受他们部落格文章的启发，进而萌生了当个小小的部落客的念头，并时不时留下自己小小的脚印。

此部落格会常做不定期的更新及一些抒发文章，希望在往后余生如果真的达到了人生财富的目标，蓦然回首自己的投资之道，也能从言不悔。