MAYBANK 季报个人见解

笔者股票组合之一的 Maybank 季报捎来佳音，不管是营业额以及净利都是令人乍舌。净利润不单比起去年同期成长了13.3%，仔细一看这次季报更是近四年来最好的第一季。以一家马来西亚股市的大蓝筹来说，成长实属不易，更难得的是在疫情肆虐的情况下更是录得了双位数的成长！

得益于社区金融服务（Group Community Financial Services，简称CFS）以及全球银行（Group Global Banking）增长带动下，净营运收入成长了14.68%，从去年同期的58.6亿令吉上升至67.2亿令吉。尽管如此，Maybank最主要的收入来源——净利息收入以及伊斯兰回教银行业务仅仅上升1.8% 至45.32亿令吉。可以预见的是国家银行的隔夜利率政策下调将会带来短期内的压缩，加上市场盛传下半年会有更多的OPR减幅，接下来的三个季度将会迎来艰巨的挑战。

需要注意的是Maybank的减值拨备比起去年同期飙升了接近60%至9.61亿令吉，虽然说减值拨备并不会实质的影响到现金流以及营运现金，但是也暴露了Maybank的资产负债还是因为疫情受到一定程度的影响。加上国家银行推出的六个月延后还款计划，六个月后的业绩才是真正的见真章。

这一点也可以从市场上在释出业绩后的反应。尽管 Maybank Q1已算是很好很好了，然而市场显然对这样好的业绩不买账，休市时股价仅仅起了RM 0.02。展望方面，管理层会着重于其资本与流动性、偏保守地扩展自己的资产负债以应付短期内的净利息（Net Interest Margin）压缩。管理层也对KPI保持较悲观的预测（个人读后感），并且会根据Covid 19的冲击调整自身的KPI。

笔者认为接下来半年的业绩才会充分的反应出MCO & CMCO所带来的负面冲击；然而股市总是会更早的提前反映。下半年的股息派发估计也很难维持去年的派发率，加上目前的股价已经是十年内的新低。是买是卖，大家自行决定，买卖自负哟。